在南宋的江南小镇青阳镇，原本是个宁静祥和、物产丰饶之地，百姓们日出而作、日落而息，日子过得平淡又安稳。可最近，镇上来了一位自称“灵虚仙师”的道人，打破了这份宁静。
这灵虚仙师头戴九梁道冠，身着八卦道袍，手持拂尘，仙风道骨的模样，引得镇上百姓纷纷侧目。他宣称自己有通天彻地之能，能呼风唤雨、驱邪除魔，还能炼制长生不老的仙丹。起初，百姓们半信半疑，可灵虚仙师施展了一些小法术，比如让蜡烛无火自燃、让水杯中的水自动升腾，众人便对他深信不疑。
灵虚仙师在镇中心搭起了一座高台，每日在高台上讲经说法，吸引了许多百姓前来聆听。他还开坛设炉，声称要为百姓炼制仙丹，但需收取高额的“炼丹费用”。一些富户为了求得长生，不惜一掷千金；而一些穷苦百姓，也砸锅卖铁凑钱，只为能求得一颗仙丹。
灵隐寺的济公和尚听闻此事后，心中疑虑重重。他深知世间哪有真正能炼制长生不老仙丹之人，这灵虚仙师定有古怪。于是，济公摇着破扇，哼着不成调的小曲，来到了青阳镇。
济公在镇上四处打听灵虚仙师的事情，从百姓口中得知，吃了那仙丹的人，起初确实感觉精神焕发，可没过多久，就变得面色苍白、身体虚弱。济公心中暗道不好，这仙丹定有问题。
这一日，灵虚仙师又要在高台上开坛炼丹。镇上的百姓们早早地就聚集在高台下，翘首以盼。济公也混在人群中，仔细观察着灵虚仙师的一举一动。
只见灵虚仙师在高台上摆弄着各种奇形怪状的器具，口中念念有词。不一会儿，他从旁边的箱子里拿出一堆五颜六色的草药，放进一个巨大的丹炉中。接着，他点燃炉火，开始炼制仙丹。
济公施展法术，化作一只小蜜蜂，飞进了丹炉。他一看，丹炉中根本没有什么珍贵的草药，只是一些普通的杂草和有毒的矿物。所谓的仙丹，不过是用这些有毒物质混合制成的毒丸。济公心中大怒，决定揭穿这灵虚仙师的真面目。
炼丹结束后，灵虚仙师从丹炉中取出几颗所谓的仙丹，高声说道：“诸位乡亲，这仙丹已炼成，吃了它便能长生不老。不过，这仙丹珍贵无比，只有心诚之人才能得到。”
百姓们纷纷举手，想要购买仙丹。就在这时，济公恢复原形，摇着破扇走上高台，大声说道：“诸位乡亲，莫要被这假仙师骗了！他这仙丹根本不是什么长生不老药，而是毒丸，吃了只会害人！”
灵虚仙师见济公坏了他的好事，心中又惊又怒，他指着济公骂道：“你这疯和尚，休要在此胡言乱语，坏我名声！”
济公却不慌不忙，笑着说：“你这假仙师，骗得了百姓，却骗不了贫僧。你若真有本事，就现场施展一下你的神通，让这干涸的井水重新流淌起来。”
原来，镇上有一口古井，前些日子突然干涸了，百姓们用水十分不便。灵虚仙师为了在百姓面前显示自己的神通，便一口答应下来。
他装模作样地围着古井转了几圈，口中念念有词，然后挥动拂尘，朝着古井一指。可过了半天，古井中依然没有一滴水流出。百姓们开始议论纷纷，对灵虚仙师的神通产生了怀疑。
灵虚仙师见神通不灵，脸色变得十分难看。他恼羞成怒，想要对济公动手。济公早有防备，他施展法术，将灵虚仙师的拂尘变成了一条蛇，缠在了他的身上。灵虚仙师吓得哇哇大叫，拼命挣扎。
济公又从怀中掏出一个破酒葫芦，朝着古井一泼。酒葫芦中的水化作一股清泉，流进了古井中。不一会儿，古井中便传来了“咕噜咕噜”的水声，清澈的井水从井口涌了出来。
百姓们见状，纷纷欢呼起来，对济公感恩戴德。他们这才明白，原来这灵虚仙师是个骗子，而济公和尚才是真正有法力、有善心的高人。
灵虚仙师见自己的骗局被揭穿，想要趁机逃走。济公哪能让他轻易逃脱，他大喝一声：“哪里走！”然后施展法术，将灵虚仙师困在了一个金色的光圈之中。
济公对百姓们说：“诸位乡亲，以后莫要轻信这些江湖骗子，要靠自己的双手勤劳致富，过上安稳的日子。”百姓们纷纷点头称是。
从那以后，青阳镇又恢复了往日的宁静，而济公和尚也继续着他的云游之旅，在世间留下了更多惩恶扬善的佳话。