在风景秀丽的江南水乡，有一片浩渺的湖泊，名为清波湖。湖水清澈碧绿，周围环绕着青山绿树，湖中鱼儿肥美。周边村落里的渔民们世代以捕鱼为生，日子过得宁静而祥和。
然而，不知从何时起，清波湖中突然出现了一个神秘的水怪。这水怪身形巨大，形似蛟龙，却长着满嘴锋利的獠牙，浑身覆盖着坚硬的鳞片，在水中游动时，掀起阵阵恶浪，发出震耳欲聋的咆哮声。
自从水怪出现后，清波湖就不再平静。渔民们每次出海捕鱼，都提心吊胆，生怕遭遇水怪。那水怪时常突然从水中窜出，掀翻渔船，吞噬渔民，许多家庭因此破碎，村民们陷入了极度的恐惧之中。
村里的老渔夫李伯心急如焚。他听闻灵隐寺的济公活佛神通广大、慈悲为怀。便和几个村民一起，带着丰厚的供品，前往灵隐寺，恳请济公前来相助。
当李伯等人见到济公时，只见他正坐在寺庙的角落里，跷着二郎腿，手里拿着一只烧得金黄的叫花鸡，吃得满嘴流油，嘴里还不时发出“啧啧”的赞叹声。李伯赶忙上前，扑通一声跪在地上，哭诉道：“活佛啊，我们清波湖的渔民遭了大难了，求您大发慈悲，救救我们吧！”
济公停下啃鸡的动作，抹了抹嘴上的油，笑嘻嘻地说：“莫急莫急，且把那湖中之事细细说来。”李伯便将水怪作恶的种种情况一五一十地告诉了济公。
济公听后，眼睛一转，说：“好嘞，老衲这就随你们去那清波湖瞧瞧。”李伯等人大喜，连忙带着济公往清波湖赶去。
回到村中，济公先是在湖边转了几圈，仔细观察着湖水的动静，又向村民们询问了一些关于水怪出现的细节。随后，他拍了拍肚子，说：“大家莫怕，这水怪虽然厉害，但老衲自有办法对付它。不过，你们得先帮我准备一些东西。”
村民们连忙问需要准备什么。济公说：“给我准备一只大肥猪，十坛雄黄酒，十斤棉花，还有十面大鼓、十支铜号。”村民们虽然有些疑惑，但还是按照济公的要求，四处张罗起来。
几天后，东西都准备齐了。济公让村民们把大肥猪宰好，然后在用雄黄酒把棉花泡湿，塞在肥猪的肚子里。接着，把猪摆在了湖边。然后他又指挥村民们在离湖边远些的地方，带着大鼓和铜号，一起藏好，等他的信号。
一切准备就绪后，济公独自走到湖边，对着湖水大声喊道：“水怪水怪，你出来！老衲给你送好吃的来啦！”
话音刚落，湖面突然掀起一阵巨浪，那水怪从水中猛地窜了出来，张开血盆大口，向济公扑来。济公却不慌不忙，侧身一闪，躲过了水怪的攻击，同时口中念念有词，用手一指那头大肥猪。
水怪看到这么大的肥猪，兴奋得大吼一声，一口咬住这只猪，大口大口地吃了起来。不一会儿，整只大肥猪都被水怪吞进了肚子里。
就在这时，济公大声喊道：“敲鼓吹号！”藏在一旁的村民们听到信号，立刻用力敲响大鼓，吹响铜号。那震耳欲聋的声音在湖面上回荡，惊得水怪在水中乱窜。
原来，水怪吞下的那些雄黄酒在它肚子里开始发作，再加上鼓号声的刺激。水怪痛苦不堪。它在湖中翻滚着，掀起一阵又一阵的巨浪，试图把肚子里的东西吐出来。
济公趁机跳上一只小船，划到水怪附近。从脖子上取下一串佛珠，口中念念有词。然后将佛珠扔向水怪。佛珠一碰到水怪的身体，就发出阵阵金光，将水怪紧紧地束缚住。
水怪挣扎了一会儿，渐渐没了力气，慢慢地沉入了湖底。济公收回佛珠，站在小船上，哈哈大笑起来：“你这水怪，平日里作恶多端，今日终于得到了应有的惩罚！”
村民们见水怪被制服，纷纷从藏身之处跑了出来，围着济公欢呼雀跃，感激涕零。李伯走上前去，紧紧握住济公的手，说：“活佛，您真是我们的大恩人啊！要不是您，我们这些渔民真不知道该怎么办了。”
济公摆了摆手，说：“莫要如此客气，救人一命，胜造七级浮屠。这水怪虽除，但你们以后捕鱼也要注意，不可贪多。要与这清波湖和谐相处，才能保得长久平安。”
村民们连连点头，记下了济公的教诲。从那以后，清波湖又恢复了往日的平静，渔民们依旧可以安心地捕鱼，过上了幸福美满的生活。而济公妙除湖中水怪的故事，也在这片水乡流传了下来，成为了人们口中代代相传的传奇佳话。