南宋临安府的灵隐寺附近，有个医术精湛、心地善良的大夫，名叫李仁安。他开的济世堂药铺，专为穷苦百姓治病，遇到实在没钱的，不仅分文不取，还时常倒贴药钱，在百姓中口碑极佳。
然而，这李大夫的善举却引来了当地恶霸王霸天的嫉妒与怨恨。王霸天在城里开着好几家药铺，平日里以次充好、哄抬药价，赚了不少黑心钱。他见李大夫抢了自己的生意，还坏了自己的名声，便一直想找机会除掉他。
一日，王霸天买通了一个地痞流氓，让他假装生病去济世堂求医。那地痞到了济世堂，李大夫像往常一样，仔细为他把脉问诊，然后开了药方。地痞拿着药回去后，按照王霸天的吩咐，偷偷在药里下了毒，随后便假装病情加重，一命呜呼。
王霸天立刻带着一帮打手，抬着地痞的“尸体”来到济世堂，大吵大闹，说李大夫开错了药，害死了人，要他偿命。不明真相的百姓们围了过来，议论纷纷。李大夫心中明白这是王霸天的阴谋，但苦于没有证据，只能百口莫辩。
就在王霸天得意洋洋，准备让打手们动手时，济公摇着破蒲扇，哼着小曲儿，慢悠悠地走了过来。济公看了看那“尸体”，又看了看王霸天，心中已明白了七八分。
他笑着对王霸天说：“哟，这不是王大老爷嘛，怎么在这儿吵吵嚷嚷的，出什么事啦？”王霸天见是济公，心中虽有些忌惮，但还是强装镇定地说：“疯和尚，这李大夫开错药，把人治死了，我正要找他讨个公道呢！”
济公点了点头，说：“原来如此，不过这人到底死没死，还得让我瞧瞧。”说着，济公便走到“尸体”旁，装模作样地检查起来。突然，他伸手在“尸体”的腋下挠了几下，那“尸体”竟“扑哧”一声笑了出来，接着便一骨碌爬了起来。
原来，这地痞本就没事，被济公这么一挠，实在忍不住笑出了声。百姓们见状，顿时明白了这是王霸天设下的圈套，纷纷指责他的恶行。
王霸天见事情败露，恼羞成怒，指挥打手们就要动手。济公却不慌不忙，从怀里掏出一颗药丸，对着药丸吹了口气，然后扔向打手们。那药丸在空中炸开，化作一团团五彩烟雾，将打手们熏得晕头转向，东倒西歪。
王霸天见势不妙，转身就想跑。济公一个箭步冲上去，用破蒲扇轻轻一拍他的肩膀，王霸天便觉得浑身酸软，动弹不得。济公指着王霸天的鼻子说：“你这黑心恶霸，平日里作恶多端，今日还想陷害良医，今天我就替天行道，给你点颜色瞧瞧！”
说着，济公让百姓们找来绳索，把王霸天和他的打手们都捆了起来，押往官府。到了官府，济公将事情的来龙去脉一五一十地告诉了知县。知县平日里也听闻过王霸天的恶行，只是苦于没有证据，一直无法将他治罪。这次有了济公作证，又有百姓们的指认，知县立刻下令将王霸天等人关进了大牢，并查封了他的药铺，将搜出的不义之财分给了穷苦百姓。
李大夫对济公感激不已，要重金酬谢他。济公却摆了摆手，笑着说：“李大夫，你悬壶济世，救人无数，这是积德行善的好事。我济公不过是路见不平，拔刀相助罢了，这钱我可不能要。”说完，济公便摇着破蒲扇，哼着小曲儿，消失在了人群中。
从此，李大夫更加用心地为百姓治病，济公智救良医的故事也在临安府流传开来，人们都称赞济公是活菩萨，专门惩恶扬善、救济苍生。